Vici Properties neemt vastgoed MGM Las Vegas over
5 augustus 2021
Met de overname deze week van het vastgoed van MGM door Vici Properties wordt één ding steeds duidelijker. De vaak opmerkelijke gebouwen waarin het spel wordt gespeeld komen steeds vaker in handen van vastgoed bedrijven.
Afgelopen week nam Vici Properties vijftien gebouwen van MGM Properties over, waaronder in Las Vegas bijvoorbeeld Mandalay Bay en MGM Grand.
Een grote onderneming dat zich naar buiten toe als een eenheid presenteert, is vaak al opgedeeld in bedrijven. Onder de holding van een casino hangen dan de rechtspersonen waarin activiteiten zijn ondergebracht. Daarmee krijgen het hotel, restaurant, het gebouw, een theater, het vastgoed en dergelijke allemaal een eigen BV en directie.
Op die manier blijven bij problemen met een activiteit andere activiteiten gespaard. Vanzelfsprekend zijn er ook andere redenen om activiteiten over meerdere rechtspersonen te verdelen. Bescherming is belangrijk. Maar belastingtechnische (fiscale) voordelen kunnen ook een hoofdreden zijn. En soms is het door het gescheiden houden ook gemakkelijker werken, bijvoorbeeld doordat verantwoordelijkheden worden gescheiden.
Maar de onderliggende bedrijven, ook wel werkmaatschappijen, zijn meestal wel allemaal eigendom van een of enkele aandeelhouders. Als er al één persoon wordt genoemd zijn er meestal toch ook mede-eigenaren. Dat kunnen een paar vrienden zijn of anonieme aandeelhouders op een beurs.
En vaak valt het percentage dat de oprichter en/of grootaandeelhouder heeft dan nog tegen. Toen Steven Wynn in 2018 zal zijn eigendommen in Wynn Las Vegas verkocht had hij ongeveer 11% van de aandelen. Op dezelfde manier heeft Jeff Bezos op dit moment ongeveer 15% van de aandelen in Amazon. En hebben de twee oprichters Larry Page en Sergey Brin elk slechts 11% van de aandelen in Google Inc.
Het casino dat wij kennen als Caesar Palace had ook allerlei activiteiten ondergebracht in aparte werkmaatschappijen. Waarbij werk niet per se op werken betrekking hoeft te hebben, het kan ook eenvoudig bezit/eigendom betekenen.
Toen een van de werkmaatschappijen van Caesar failliet ging, splitste de directie het om een doorstart te kunnen maken. Na wat getouwtrek met de overheid over de fiscale consequenties kwam uit de splitsing een onafhankelijk bedrijf voort, Vici Properties. Dat bedrijf was daarna eigenaar van het vastgoed van Caesar. Dat bestond uit meerdere casino-gebouwen in Las Vegas en daarbuiten.
Vanaf dat moment kon Caesar niet meer schuiven tussen werkmaatschappijen van kosten en baten, voor wat betreft het gebruik van vastgoed. Eén of meerdere van de werkmaatschappijen van Caesar, de vastgoed onderhoudsgroep, moest vanaf dat moment huur betalen aan de nieuwe eigenaar. Het vastgoed was gescheiden van het spel.
En dat zette zich voort. Meerdere casino’s verkochten hun gebouwen aan vastgoed bedrijven buiten de eigen holding. Daarmee kwam geld vrij voor investeringen en het gebruik van het gebouw kreeg een nieuwe kostenpost: huur.
Het vastgoed dat ze van Caesar overnamen vormt nog steeds het grootste bezit. Na de oprichting van Vici Properties in 2017 nam het bedrijf echter ook vastgoed van andere casino’s over. En ook de bijbehorende hotels, theaters en golfbanen.
En ze wil verder groeien. Afgelopen week werd voor ruim 17 miljard dollar dus het vastgoed van MGM Resorts opgenomen in hun portefeuille. Dat vastgoed bestaat uit meerder gebouwen, maar ook de grond waar de gebouwen op staan. Met de deal werd Vici direct de grootste grondbezitter van Las Vegas.
MGM Resorts verkocht in de afgelopen jaren al eerder vastgoed, ook wel onroerend goed genoemd bestaande uit grond en/of gebouwen. Dat ging dan soms naar externe vastgoedbedrijven, maar ook naar nieuwe eigen werkmaatschappijen. Eén van die werkmaatschappijen van MGM richt zich op duurzaamheid.
Een maand geleden lanceerde MGM Resorts het grootste zonnepark ter wereld in de woestijn buiten Las Vegas. Dat gaat de elektriciteit leveren voor de casino’s en overige activiteiten van MGM. De huidige verkoopopbrengst van het vastgoed zal voor een deel gebruikt worden voor verdere investeringen in duurzaamheid.
Die opbrengst bestaat overigens uit een directe betaling door Vici van een deel van de 17 miljard dollar. Het overige deel bestaat uit een schuld van Vici aan MGM Resort. Zo’n schuld kan op meerdere manieren worden ingelost. Bijvoorbeeld een deel door een lagere huur, een ander deel door uitbetaling van een percentage van de jaarwinst van Vici en door het verkrijgen van aandelen in Vici.
De mix van overnamebetaling heeft echter altijd een creatieve, fiscale onderbouwing. Beide partijen profiteren. Maar zoals gezegd hoeft fiscaliteit niet de reden zijn de gebouwen te verkopen. Bij Caesar maakte de verkoop van vastgoed een doorstart mogelijk zonder nieuwe investeerders. En bij MGM is het wellicht het duurzame beleid waar geld voor vrijgemaakt moet worden.
